1、收益分布:二季度偏股型基金业绩大幅回调

2019-09-05 17:49栏目:基金
TAG: 基金

  消费、科技类基金新发规模近百亿,贵州茅台重返持仓市值首位——主动偏股型基金2019年中报分析

  2019年二季度新发消费、科技行业基金规模接近100亿。2019年二季度新成立主动偏股型基金63只,平均发行规模9亿元左右。其中,消费、科技类基金数量达15只,合计发行规模97.62亿元,占二季度新发基金17%。二季度新成立偏股型基金数量略低于2019年一季度,而平均发行规模上升了29%。

  基金特征分析:二季度偏股型基金业绩大幅回调,持仓集中度抬升,贵州茅台重返持仓市值首位。

  1、收益分布:二季度偏股型基金业绩大幅回调。2019年二季度主动偏股型基金回调明显,超过60%基金收跌。统计的980只偏股型基金二季度平均跌幅1.56%,其中,408只基金二季度跌幅集中在0%~5%之间,274只基金涨幅在0%~5%之间;仅1只基金单季度涨幅超过15%。

  2、换手率:总体换手率较低,换手率与基金同期收益呈一定负相关性。从2019年二季度末截面数据来看,主动偏股型整体的换手率并不高;换手率与基金季度收益呈现轻微的负相关性(相关系数-0.27),一定程度说明过于频繁调仓产生的交易费用和冲击成本可能会蚕食基金收益。

  3、持股集中度:持仓集中度抬升,贵州茅台重返持仓市值首位。2019年二季度末,主动偏股型基金集中度上升,贵州茅台基金持仓总市值最高。根据基金披露的2019年中报全持仓信息,主动偏股型基金中近20%基金持股数量在30只以下,超过60%的基金持股数量低于50只。

  基金持股特征:主板配置比例回升,食品饮料行业显著加仓,大幅超配医药、食品饮料行业。

  1、板块分布:基金持股主板配比回升。2019年上半年末基金持股中小板比例较上年年末减少1.21个百分点,创业板比例下降2.00个百分点,主板小幅回升3.21个百分点。

  2、市值特征:大盘股持仓市值累积迅速。将偏股型基金持有的全部股票按总市值从高到低依次排序,总市值排序前100的公司,基金累计持仓市值占比已达到44%;总市值排序前300的公司,基金累计持仓市值占比接近70%;在市值较大的前300家公司中,主动偏股型基金持仓市值快速累积。

  3、行业配置:行业集中度提升,食品饮料行业显著加仓,医药、食品饮料大幅超配。1)基金持仓股票在食品饮料、医药、电子元器件行业配置领先,行业集中度有所上升,前三大行业持仓占比37.06%,环比2018年底上升近7个百分点。2)2019年上半年大幅加仓食品饮料行业近6个百分点,大幅超配医药食品饮料行业,低配银行、石油石化行业。

  风险提示:本报告结果均基于历史数据的客观分析及判断,未来基金市场配置情况可能出现大幅偏差。

  本报告分析的基金样本为Wind开放式基金分类中的普通股票型基金和偏股混合型基金,统称为开放式主动偏股型基金。

  纳入分析样本的基金不包含截止2019年6月底成立时间不足1年的基金,基金同时包含后缀为A/B/C等,以初始基金为主,规模、份额等信息均为合计数据,所有统计数据均截止至2019年6月30日。

  2019年二季度新成立主动偏股型基金63只,平均发行规模9亿元左右。其中,消费、科技类基金数量达15只,合计发行规模97.62亿元,占二季度新发基金17%。二季度新成立偏股型基金数量略低于2019年一季度,而平均发行规模上升了29%。(注:本节所述消费、科技类基金指业绩比较基准为对应行业指数或基金名称中含有对应字样)

  经历了一季度的红包行情后,4月中旬起各指数便震荡下行,六月中旬随着中美关系缓和,股市开始回暖,但上涨动力不足,二季度主要宽基指数均不同程度下跌。其中,沪深300跌幅最小,仅下跌1.21%;而中证500指和创业板指数跌幅均超过10%。同期中证偏股型基金指数亦下跌3.71%,与上证综指表现接近。

  2019年二季度主动偏股型基金回调明显,超过60%基金收跌。统计的980只偏股型基金二季度平均跌幅1.56%,其中,408只基金二季度跌幅集中在0%~5%之间,274只基金涨幅在0%~5%之间;仅1只基金单季度涨幅超过15%。

  (注:净资产小于1亿元的基金的收益率等数据不具备市场代表性,因此我们本小节分析的基金季度净值增长率排名不包含此类基金。)

  2019Q2净值增长率前十只的普通股票型基金集中在消费、医药及新兴产业基金上。涨幅领先的4只基金分别是前海开源优势蓝筹A、易方达消费行业、天弘文化新兴产业和广发医疗保健,净值涨幅均在10%以上。易方达消费行业以192.51亿的规模居主动偏股型基金首位,已连续多个季度涨幅领先。

  2019Q2收益率前十的偏股混合型基金表现优于股票型基金。二季度表现较好的偏股混合型基金多数高仓位运作,其中,博时医疗保健行业A、中海消费主题精选和易方达国企改革涨幅领先。偏股混合型基金由于仓位调整相对灵活,总体收益情况略优于普通股票型基金。

  我们根据基金半年报、年报公布的报告期买入/卖出股票金额,可以粗略的估计季度内各基金的交易换手频率(无法避免报告期内申赎波动的影响)。从估计的换手率数据来看,主动偏股型整体的换手率并不高,平均季度换手率在4.48次左右 。

  从二季度末截面数据来看,换手率与基金季度收益呈现轻微的负相关性(相关系数-0.27),一定程度说明过于频繁调仓产生的交易费用和冲击成本可能会蚕食基金收益。二季度换手率较高和较低的5只基金名下如下:

  2019年二季度末,主动偏股型基金集中度上升,贵州茅台基金持仓总市值最高。根据基金披露的2019年中报全持仓信息,主动偏股型基金中近20%基金持股数量在30只以下,超过60%的基金持股数量低于50只。我们分别从基金持有个股总市值、个股的持仓基金数和基金持仓市值占比三个角度分析基金的持仓集中度。

  从基金持股总市值来看,贵州茅台重返第一。2019年上半年末,基金持仓总市值领先的个股多为行业内龙头企业,其中持仓总市值较高的前三只个股分别为贵州茅台、中国平安和五粮液,基金持仓总市值分别达279.83亿元、270.84亿元和234.16亿元。五粮液、泸州老窖和美的集团代替万科A、保利地产、上机数控进入前十。

  从持仓个股的持仓基金数来看,贵州茅台与中国平安已突破500个基金持有。2019年上半年末,基金的持仓有较大变动。持仓基金数量前三甲分别为贵州茅台、中国平安和格力电器,分别有524只、510只和437只基金持有,排名前十的个股持仓基金数大幅上升。五粮液、美的集团、立讯精密替代上机数控、万科A、保利地产进入前十。

  从个股基金持仓市值占比来看,克来机电居首,香飘飘和芒果超媒紧随其后,占比超过30%。2019年上半年末,基金持仓总市值比例较高的个股多为创业板及中小板股票。

  2019年上半年末个人投资者占比变化不大。截止2019年上半年末,个人投资者占比环比、同比均变化不大;2018年以来,机构投资者占比稳定在18%附近,尽管该阶段养老FOF集中发行,但由于其本身体量较小,偏债类资产权重并不高,并未对偏股型基金的投资者结构造成实质性改变。

  2019年上半年偏股型基金持有人数量有所下降。持有人数量在1万之内的基金数量占比达45%,较2018年年底上升了近10个百分点;户均持有份额分布在1~2万份的基金数量最多,持有份额在3万份以内的基金占比达63%,环比2018年底下降了7个百分点。

  基金持股特征:主板配置比例回升,食品饮料行业显著加仓,大幅超配医药、食品饮料行业

  2019年上半年末基金持股创业板与中小板比例同比下降,主板配置比例回升。2019年上半年末基金持股中小板比例较上年年末减少1.21个百分点,创业板比例下降2.00个百分点,主板小幅回升3.21个百分点。

  我们将偏股型基金持有的全部股票按总市值从高到低依次排序,总市值排序前100的公司,基金累计持仓市值占比已达到44%;总市值排序前300的公司,基金累计持仓市值占比接近70%;在市值较大的前300家公司中,主动偏股型基金持仓市值快速累积。

  基金持仓股票在食品饮料、医药、电子元器件行业配置领先,行业集中度有所上升,前三大行业持仓占比37.06%,环比2018年底上升近7个百分点。2019年上半年末基金配置比例较高的行业分别为食品饮料、医药、电子元器件,行业持股总市值占比分别为15.82%、14.64%和6.60%。

  2019年上半年基金大幅加仓食品饮料行业近6个百分点。行业配置增加幅度较高的食品饮料、家电和银行行业,增加比例分别为5.97%、1.34%和0.99%;房地产、传媒和电力及公用事业等行业分别减持1.79%、1.39%和1.28%。

  2019年上半年偏股型基金大幅超配医药食品饮料行业,低配银行、石油石化行业。2019年偏股型基金持股市值占比较高的两个行业医药、食品饮料均大幅超配8个点以上。

  更多详细内容敬请参考光大金工的完整报告《消费、科技类基金新发规模近百亿,贵州茅台重返持仓市值首位——主动偏股型基金2019年中报分析》

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